Чтобы выбрать хорошую акцию, нужно ответить всего на два вопроса

Акция – это часть, доля в компании. Если задача предпринимателя – успешно и эффективно развивать компанию, чтобы она приносила достойный доход, то в задачи инвестора входит умение оценивать потенциал и возможности этой компании стабильно зарабатывать и по возможности увеличивать этот доход. И если данные указывают на позитивные перспективы, то имеет смысл взвесить возможность приобрести долю – акцию – этой компании. Но для этого важно понять несколько вещей.

Приведу пример, который хорошо работает с детьми. Представьте, если вам предлагают уникальную возможность купить две одинаковые на вид и по размеру копилки, однако в одну каждый год вам гарантированно будут добавлять 1000 евро, а в другую 100 евро, то какую вы выберете?

Разумеется, выбор очевиден – ту, которая будет «пухнуть» от денег быстрее. Однако это не обязательно правильный ответ!

На базе этих данных мы не способны оценить, какая копилка лучше, так как мы не знаем их цены. С другой стороны, зная лишь цену, но не зная доходности актива, мы также не можем оценить его ценность. Поэтому необходимо знать оба показателя.

Но уже совсем не детский вопрос – кто и как гарантирует, что обещанную сумму ежегодно будут класть в копилку?

И это, по сути, и есть два главных вопроса, на которые инвестор должен найти ответы, прежде чем купить акции. Однако самое сложное в этом процессе – подобрать доступные, адекватные и понятные методы поиска этих ответов и оценки их достоверности.

Возвращаясь к нашей «свинке». Очевидно, что цена копилки, которая ежегодно приносит больше денег, будет выше. Предположим, ее цена составляет 2000 евро, а второй – 100 евро.

Теперь у нас есть возможность рассчитать знаменитый показатель, соотношение цены к прибыли – коэффициент или мультипликатор P/E.

* P/E первой копилки: 2000 / 1000 = 2

* P/E второй копилки: 100 / 100 = 1

Результат можно трактовать, как количество лет до полной окупаемости вложенных средств. Давайте проверим. В первом случае 2000 евро за покупку копилки мы окупим за 2 года, так как каждый год она будет приносить по 1000 евро. Во втором случае период окупаемости составит 1 год, так как потратив на копилку 100 евро, через год мы их уже вернем.

Соответственно, в этом примере именно вторая копилка кажется более интересным приобретением, чем первая. P/E помогает найти ответ на первый вопрос.

Однако в случае с копилками речь идет о фиксированной ежегодной сумме, тогда как бизнес – живой организм, который постоянно меняется, развивается или стагнирует. Более того, цена акций тоже динамична, из-за чего показатель P/E тоже не стоит на месте.

И тем не менее именно P/E является самым распространенным мультипликатором на рынке. Он отличается тем, что включает в себя как данные самой компании («E» – earnings с англ. доходы), так и демонстрирует отношение рынка к компании («P» – price с англ. цена). Остальные базовые мультипликаторы могут оценивать эффективность, рентабельность, ликвидность и т.д. самой компании, но без относительно того, что рынок, инвесторы об этом думают. Для этого уже нужен P/E.

Например, популярные акции Nvidia сегодня продаются с показателем P/E на уровне выше 70. Неужели покупатели этих акций готовы ждать 70 лет, чтобы окупить свою инвестицию?

Интерес к акциям Nvidia вырос благодаря тому, что компания производит чипы, которые широко используются в развитии искусственного интеллекта. А так как эта сфера сейчас на гребне волны, то и спрос на продукцию Nvidia вырос. Например, в 2023 году компания увеличила прибыль на 581%. Соответственно, это оказало прямое влияние и на показатель P/E.

Инвесторы верят, что Nvidia продолжит снимать сливки и в будущем, и предполагают, что прибыль продолжит расти быстрыми темпами. По прогнозу, за текущий год прибыль может вырасти еще на 150%. Если так и произойдет, то, купив акцию сегодня с P/E выше 70, через год этот показатель будет уже 29. Если же темпы роста удастся и дальше сохранять на высоком уровне, то нынешняя цена акции окупится еще быстрее.

Именно поэтому высокий показатель P/E как правило у растущих компаний, так как рынок ожидает, что «E» будет с годами увеличиваться и тем самым уменьшать уровень P/E, то есть период окупаемости. Если же показатель P/E очень низкий, то на это у рынка есть свои причины, и не стоит полагать, что такие акции автоматически являются максимально привлекательными.

Например, P/E Finnair сегодня 0,14. Но почему-то рынок не скупает их и тем самым не увеличивает делимое «P», из-за чего уровень P/E тоже подрос бы. У каждого инвестора свои причины бездействия, но есть ряд самых очевидных: три предыдущих убыточных года у Finnair, высокий долг и новая эмиссия акций, высокая конкуренция со стороны лоукостеров, экономический кризис. Все это может указывать на то, что компания едва ли заработает в этом году – а возможно и последующих – столько же, сколько она заработала в прошлом. Как оно сложится в дальнейшем, никто не знает, но судя по P/E рынок не видит сегодня хороших перспектив у Finnair.

Однако, несмотря на то, что мультипликаторы действительно помогают оценивать и сравнивать разные «копилки» между собой, а также дают представление об ожиданиях рынка, они не могут дать ответ на второй, самый главный и сложный вопрос.

Мультипликаторы помогают оценивать текущую ситуацию и чаще даже положение дел пусть и недалекого, но все-таки прошлого. А как известно, прошлое не гарантирует будущего. И в этом заключается самая сложная часть для инвестора – определить потенциальные перспективы и их вероятность.

Тут каждый выбирает свой метод и подход: от подбрасывания монетки до фундаментального анализа с разными методами оценки.

Столь большой разброс подходов говорит о том, что ни один из них не является единственно верным и не дает стопроцентного ответа на главный вопрос – что будет завтра. Какой бы подход вы ни выбрали, элемент случайности и удачи будет присутствовать в любом из них. Правда, подбрасывая монетку, роль случая будет играть определяющую роль, тогда как при использовании, например, метода дисконтирования денежных потоков удача будет уже скорее дополнительным, но не главным фактором.

Разумеется, есть и другие вещи, которые помогают не устраивать из биржи казино. Например, инвестировать в те сектора, области, предприятия, которые вы хорошо знаете и понимаете. Любые дополнительные знания и информация являются вашим конкурентным преимуществом на бирже, чем стоит пользоваться. Это не исключает полностью элемента везения, однако вы будете лучше других ориентироваться в этой неизвестности будущего.

Также следует помнить о том, что грамотное формирование и составление портфеля в значительной степени помогает снизить влияние случая на общую доходность портфеля. Гарри Марковиц был удостоен Нобелевской премии за свою работу портфельной теории не просто так. Благодаря комбинации активов с разными рисками и доходностью можно увеличивать эффективность портфеля, то есть при минимальных рисках получать максимум прибыли.

Ну и самое главное – чем больше ваши решения базируются на жестких данных (цифры, анализ, расчет), тем менее вы будете подвержены одному из главных врагов любого инвестора – эмоциям. Потому как цифры более надежный аргумент, чем орел или решка.