Экономика Европы: пациент скорее мертв, чем жив

Несмотря на объемы, «печатание» денег не помогло достичь двух важных целей. Во-первых, так и не удалось добиться реального роста ВВП посредством увеличения инвестиций и потребления. Во-вторых, не удалось создать ожидания инфляции. Чтобы справиться с долговой нагрузкой, хватило бы даже номинального роста. Тем самым, несмотря на низкую цену капитала (низкие процентные ставки + «печатание» денег), частный сектор упорно отказывается инвестировать и потреблять. Роста по-прежнему нет, дефляционное давление высокое, а любое событие приводит к еще большей осторожности и местами даже панике.Тем самым можно сказать, что «печатание» денег поддерживает в пациенте (европейской экономике) жизнь, но из палаты он уже давно не выходил. Теперь предстоит следующая попытка поставить пациента на ноги. Из клетки выпущена новая импровизация банкиров – политика отрицательной процентной ставки, или NIRP (Negative Interest Rate Policy).

При помощи NIRP центробанк пытается заставить банки всучить лишние резервы частному сектору в виде займов. В противном случае банки будут вынуждены платить центробанку за хранение резервов. Ну и что, что частный сектор в данный момент (еще) не заинтересован в займах. Также центробанк пытается создать ситуацию, в которой люди начали бы больше потреблять. Если целью «печатания» денег было направить разных участников рынка немного больше рисковать, то NIRP по сути заставляет тратить, инвестировать или приплачивать за хранение денег в банках.

Новый интерес к золоту и криптовалюте

Если QE направляло, то NIRP само задает направление, что сильно напоминает плановую экономику. А где в последний раз плановая экономика была успешной? Правильно, нигде и никогда.

Если за хранение денег в банке приходится доплачивать, то возникает логичное желание хранить деньги под матрасом. Об этом тоже уже подумали – по разным причинам (в том числе по вполне объективным) купюры крупного номинала называют плохими. Также стоит посмотреть на кульбиты, проделываемые в последнее время ценой на золото. Если раньше золото дорожало, потому что в нем видели защиту от крупной катастрофы в глобальной финансовой системе, то сейчас создается впечатление, что к золоту стали относиться как к средству аккумуляции. По этой же причине возрос интерес с криптовалюте (биткойны и пр.). Роль средства аккумуляции могут выполнять также произведения искусства или даже недвижимость.

Хочется надеяться, что как только состояние экономики немного улучшится, NIRP все же быстро вернут в клетку, хотя сверхнизкие базовые проценты и QE тоже должны были быть временными мерами.